预计3 月聚合MDI 市场整体走势坚挺。2 月份国内MDI 开工率93%， 2月底，外资在华企业和烟台万华等各厂家分别上调聚合MDI 结算价格600~800 元/吨不等，同时厂家3 月大幅上调聚合MDI 挂牌价，且日本NPU 位于南阳的MDI 装置，计划于第二、第三季度期间进行年度检修：7 万吨/年及13 万吨/年的生产装置计划从5~6 月开始逐步停车检修; 20万吨/年的新装置则计划9~10 月期间停车检修。3 月份下游传统旺季的到来，及检修致供给紧缩影响，预计MDI 价格后市看涨。

预计 3 月份TDI 价格维持高位。2 月份TDI 开工率为89%，环比上升8个百分点，2 月下旬受国际巨头拜耳一套装置发生故障影响，国内价格上扬，涨至月底价格2.35 万元/吨，与甲苯(华东)价差上涨10.5%至1.55 万吨元/吨。3 月国内外资、内资企业挂牌价较2 月份进行1000~1500 元/吨不同幅度上调，然下游需求尚未完全释放，预计随着下游需求释放，后市TDI 行情高位整理为主，成交重心上移。

预计 3 月BDO 价格重心上移，己二酸盘整为主。2 月份BDO 开工率为54%，华东价格上涨1.98%至1.43 万元/吨，BDO-电石价差上涨0.7%至1.17 万元/吨;节后下游企业陆续开工的回升，新单商谈均有上调意向;2 月份己二酸开工率为39%，环比下跌14 个百分点,2 月长三角地区己二酸价格上涨2.02%至11827 元/吨，目前下游整体开工情况欠佳，预计3 月己二酸价格仍以盘整为主。

预计 3 月环氧丙烷、PTMEG 价格维稳运行。2 月份环氧丙烷(PO)开工率81%， 3 月份受下游聚醚需求低于预期，部分厂家停产检修，预计短期后市行情或将持稳为主;2 月份，PTMEG 市场价格维持稳定，维持在26250 元/吨，在PTMEG生产企业装置开工稳定，销售尚可下，库存尚无压力等支撑，再加上主下游氨纶市场略有回暖等迹象呈现，预计PTMEG 在3 月份行情以稳为主旋律。

3 月聚氨酯下游产品，氨纶价格上涨情绪高。2 月份，产业链下游制品价格维持稳定，氨纶40D 最高价维持4.6 万元/吨，3 月份随着氨纶供应商喊涨延续中偏紧货源执行态度强势，以及采购商抵触心态略降等，商谈、成交重心也略有上移，价格走势仍需下游需求配合，预计价格重心上移。

投资建议及风险提示。2 月份重点推荐聚氨酯产业链中，业绩增长确定，估值合理的龙头企业：烟台万华;同时建议关注随着经济复苏，产品价格回升，盈利能力提升的红宝丽、华鲁恒升、滨化股份。

风险提示：上游原料价格波动幅度较大，下游需求持续低迷，宏观经济低于预期。