点评:进入11月份,随着鞋底原液和浆料市场旺季结束,聚氨酯下游需求逐渐走弱。烟台工厂复产增加供给会加快MDI产品回落。在成本坚挺,供需结构良好和厂家以销定产策略下,我们建议波段操作。

我们与市场不同的观点:此前MDI上涨主要是受原料纯苯推涨。进入十月后,纯苯亚洲和国内价格纷纷逆油价高企是推动纯MDI和聚合MDI上涨的主要动力。下游需求随旺季虽有好转,但影响有限。

主要下游平稳增长决定以销定产策略,对毛利率的追求大于销售量。根据对纯MDI下游—鞋底原液、浆料、氨纶和TPU、聚合MDI主要下游—冰箱和冷柜的分析,我们认为受下游需求增速放缓影响MDI主要供应商倾向采取以销定产的策略,对于价格和毛利率的追求要大过销售量。换句话说,MDI虽然万华年中有技改扩产的动作,整个市场供需结构依然良好。

投资性机会还看保温板材。根据我们深度报告《聚合MDI在建筑领域需求历史机遇的量化分析》,考虑分馏比率的影响,长期的投资性机会还是要跟踪聚氨酯建筑保温板材的市场推广情况。

长期来看,纯苯价格坚挺和厂家以销定产策略下MDI市场供需结构依然良好。随着下游旺季的结束,烟台工厂的复产将短期内将加快MDI价格回落。考虑到,1月底节前备货、2月份节后开工和3、4月份旺季启动,本次价格回落产生的交易性机会值得把握。

风险提示:下游需求大幅低于预期;纯苯价格大幅震荡;生产装置遭遇不可抗力影响。