国内胶粘剂行业大厂商回天新材近期现大动作。近日，回天新材公告，拟成立全资子公司湖北回天新材料(宜城)有限公司，并由回天宜城投资建设年产2万吨高性能聚氨酯胶粘剂及年产1万吨车辆用新材料建设项目,项目总投资额3.1516亿元。

　　值得注意的是，因为原材料价格上涨，今年上半年多家同行业上市公司的毛利率水平和利润水平大幅下滑。值此时机，回天新材逆势扩张未来如何?

　　原材料价格上涨挤压利润

　　总体上看来，回天新材今年上半年的业绩不错：公司2017年上半年实现营业收入7.23亿元，同比增长30.44%;归属于母公司股东净利润7253.95万元，同比增长15.15%。

　　但需要注意的是，公司上半年净利增幅15.15%不及营收增幅30.44%。同时，回天新材的主要产品毛利率均有所下滑。

　　“上半年原材料价格涨太多了，挤压了利润水平。”一位不愿具名的券商人士接受《每日经济新闻》记者采访时分析，回天新材的产品主要为有机硅胶和聚氨酯胶等，其中有机硅胶对应的原材料为主要为有机硅，后者对应的原材料主要为MDI( 二苯基甲烷二异氰酸酯)、环氧丙烷等，但上半年这些产品的原料都在高位。也正因如此，上半年有机硅和MDI、环氧丙烷等多家原材料生产商业绩大爆发，例如MDI制造龙头企业万华化学,上半年净利润同比增长255%。

　　当然，受原材料价格上涨影响的不止回天新材。例如同样以胶粘剂为主营业务的A股上市公司硅宝科技、高盟新材、康达新材，这3家公司今年上半年业绩均出现了下滑。其中，硅宝科技和高盟新材上半年归属母公司股东的净利润降幅均达50%以上，而康达新材同比也下滑了22.21%。高盟新材表示，上半年净利润水平的下降，主要是由于受原料价格持续上涨的压力。

　　逆势投建新项目

　　正值上游原材料价格高位，此次回天新材逆势扩张前景如何?据回天新村8月25日公告，建设投资分两期投入，第一期包括年产 1 万吨高性能软包装胶及年产3000吨车辆用新材料;第二期包括年产1 万吨反应型聚氨酯热熔胶及年产7000吨车辆用新材料。

　　回天新材表示，高性能聚氨酯胶粘剂产品中的国内复合软包装用粘合剂每年以10%的速度增长，总趋势是向无毒、低毒、高固体含量、低粘度方向发展。而无溶剂聚氨酯粘合剂随着国内技术水平的提升和生产规模扩大，也将进入快速发展阶段。此外，回天新材也分析称，汽车行业的平稳快速发展可以预见下等条件下，车辆用新材料未来有较好的市场前景。

　　值得注意的是，塑料软包装用复合聚氨酯胶粘剂正是高盟新材销量最大的产品种类，但这并未能阻挡公司上半年的业绩下滑。不仅如此，在中高端胶粘剂市场，国外品牌目前尚有较大程度的竞争优势。

　　上述不愿具名的券商人士分析，回天新材新建项目未来效益如何，取决于销量和成本控制两方面，销量方面，目前无溶剂胶是国内的发展趋势，因此市场空间应该还是不错的。而且相比国外厂商，国内厂商的人工成本、投资成本更低，有一定竞争优势;至于成本控制方面，如果原材料价格继续上涨，肯定会影响毛利率，但只要没有超过一定的边界，公司还是有利润的。

　　对于未来原材料的价格趋势，上述人士表示，MDI和环氧丙烷价格已经在高位了，预计未来即使上涨也涨幅不大，最坏的时候已经过去，因此对此次项目影响不会太大;但有机硅方面，受环保趋严的影响，未来价格可能进一步上涨，可能进一步影响公司有机硅胶业务。

　　回天新材董秘章宏建接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司会采用多种管理手段，来有效控制项目成本;而且从上半年的表现来看，公司控制成本的手段是有效的，因为公司毛利率虽然也在下滑，但上半年业绩同比还增长了约15%。