导 语

　　天洋热熔是热塑性高分子粘接材料及其应用制品的专业供应商，专注于各类热塑性环保粘接材料的研发、生产及销售，主要产品包括各类热熔胶胶粉及胶粒、热熔胶网膜、太阳能电池封装用EVA 胶膜和热熔胶胶膜，产品主要应用于服装鞋帽、汽车内饰、太阳能电池封装、家用纺织、电子电器、工业过滤、热熔胶制品、印刷包装等领域。

　　原材料价格波动大 国际油价影响生产成本

　　公司产品的原材料主要为石化产品，其价格受石油等基础原料价格和市场供需关系影响，原材料价格的大幅波动将加大公司的生产成本控制和库存控制的难度。

　　天洋热熔主要原材料价格

　　如未来公司主要产品的原材料价格大幅上涨，而公司因市场竞争原因无法及时调整产品价格，则公司主要产品的毛利和毛利率将出现下降;同时，公司主要产品的直接人工成本、制造费用未来也可能逐步提高，也可能影响公司主营业务毛利率水平;此外，随着未来公司所处行业的市场竞争不断加剧，公司主营业务毛利率可能出现逐步下降的趋势。

　　募投项目计划产能翻7~9倍 项目实施有风险

　　募集资金投资项目全部建成投产后，公司相关产品的产能变化情况如下：

　　天洋热熔产能变化情况

　　值得注意的是，据招股书显示，现有热熔胶网膜产能4，000万㎡/年，现有太阳能电池封装用EVA 胶膜完全投产后的产能为1,000 万㎡/年，目前的实际产能为500 万㎡/年，也就是说，目前的可实现的产能和募投项目所想实现的产能之前相差7~9倍。

　　募集资金投资项目的实施将使公司各产品的产能大幅提高，虽然公司产品应用领域较为广泛，市场空间也足够容纳公司新增的产能，但产能是否能及时消化，还有待考究。如果市场增速低于预期或公司市场开拓不力，产能未能及时消化，则会对公司的生产经营造成严重影响。

　　实际控制人绝对控股的风险

　　截止招股说明书签署日，实际控制人李哲龙持21,660,750股，持股比例48.135%。而与实际控制人之妻、之子的持股比例相加就达到了76.837%，

　　天洋热熔实际控制人及亲属控股情况

　　由此可见股东李哲龙处于绝对控股地位，大股东控股集中，且有家族关系支撑，其他小股东实际上丧失了投票权，若实际控制人通过行使表决权等方式控制本公司的生产经营和重大决策，可能存在做出偏离本公司和中小股东最佳利益的行为的风险。

　　公司出口规模逐步扩大 受汇率波动影响大

　　公司产品出口收入占公司主营业务收入的比重超过20%，且主要以美元结算，汇率的波动将对公司的经营带来一定的影响。2011 年度、2012 年度、2013 年度和2014 年1-9 月，公司汇兑损失分别为56.36 万元、27.49 万元、114.88 万元和-32.18 万元，占当期利润总额的比例分别为2.56%5、0.80%、2.98%和-0.99%。

　　天洋热熔兑汇损失

　　由此可见，汇率的波动会给公司带来直接的损失，从而影响营收和利润。随着未来公司产品出口规模的逐步增长，汇率波动对公司业绩的影响可能将进一步加大。如未来人民币出现大幅升值，在使公司形成汇兑损失的同时，公司相对国外竞争对手的价格优势可能被削弱，导致公司产品销售收入增长率下降，可能对公司经营业绩造成不利影响;如未来人民币出现大幅贬值，公司进口原材料的采购成本将上涨，可能也将会对公司经营业绩造成不利影响。